Управление инвестиционными потоками - пожизненное управления имуществом (I)
В условиях дальнейшего развития рыночных механизмов и становления фондового рынка в Украине особое значение приобрели, как целые инвестиционные институты, так и отдельные инвестиционные поступления.
Определение инвестиционных институтов для предоставления финансовых посреднических услуг путем накопления средств вкладчиков и инвестирования с целью получения прибыли вполне соответствует требованиям современного экономического оборота . Правовое регулирование деятельности по привлечению поступлений, их рационального использования происходит на основе Законов Украины «Об инвестиционной деятельности», «О защите иностранных инвестиций в Украине», «О режиме иностранного инвестирования», «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)», ряда Указов Президента Украины и постановлений Кабинета Министров Украины. Благодаря процессам массового инвестирования появился спрос на услуги профессионального консалтинга и эффективного управления инвестициями. С реформированием гражданского законодательства появляются правовые новеллы, способные удовлетворить такой спрос. Речь идет прежде всего о конструкции доверительного управления имуществом, которая предусмотрена и как один из инструментов использования объектов инвестиционной деятельности. Согласно ст. 1088 нового Гражданского кодекса под доверительным управлением имуществом понимались юридические и фактические действия, совершаемые с этим имуществом доверительным управляющим от своего имени. Хотя принятый новый Гражданский кодекс, который вступил в действие с 1 января 2003 , исключает доверительный характер заключенного договора , и некоторые положения проекта в состав кодекса не вошли, мы будем рассматривать деятельность управляющего как деятельность в рамках института доверительного управления имуществом, больше соответствует его сущности и существующим правоотношениям .
Несмотря на широко представленную нормативную базу, эффективные механизмы государственного управления инвестиционными потоками отсутствуют. Но с разрастанием экономических процессов, с отказом от командно - административных методов управления экономикой, необходимо расширять сферу частного права, поскольку отношения между субъектами рынка, в том числе и инвестиционного, являются гражданско-правовыми. Поэтому общие правила управления инвестициями надо искать именно в Гражданском кодексе - основном документе регламентации возникающих гражданских правоотношений.
Управление активами инвестиционных институтов должно осуществляться специально созданной управляющей компанией (доверительным управляющим), которая должна заниматься исключительно профессиональной деятельностью по управлению активами на основании лицензии, выданной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку. Значимость роли управляющего подчеркивает тот факт, что в Законе Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)» от 15 марта 2001 предусмотрено, что в случае незаключения в трехмесячный срок корпоративным инвестиционным фондом в лице его наблюдательного совета договора об управлении с управляющей компанией фонд подлежит ликвидации.
Договор об управлении активами должен заключаться на определенный срок, и его пролонгация может быть возможна только по решению общего собрания акционеров фонда. По договору компания берет на себя обязанности инвестировать активы инвестиционных институтов с целью получения максимального дохода при минимальных возможных рисках соответствующей инвестиционной декларации. Доверительный управляющий может одновременно управлять активами нескольких инвестиционных компаний и должен заниматься исключительно управлением активами, другая профессиональная деятельность в управлении ценными бумагами ему запрещена. Объектом управления выступают инвестиции, под которыми понимается совокупность имущества, корпоративных прав и требований, сформированных за счет средств инвесторов, доходов от осуществления операций с активами инвестиционных институтов и доходов, начисленных за инвестиционными активами.
Активное поведение управляющего предусмотрена нормативно, и поэтому, реализуя правомочия по управлению, доверительный управляющий выполняет определенные действия в отношении владения инвестициями, пользование и распоряжение ими. На первый взгляд, его правомочия иногда аналогичные правомочиями собственника. Но это не так. Они не имеют исключительного характера. Даже самые правомочия возникают у доверительного управляющего только по воле собственника имущества - уставника управления, и не исключают прав самого собственника на это имущество. Владелец распоряжается своим правом по собственному усмотрению и ограничен только нормами закона, тогда как управляющий ограничен не только рамками закона, а и волей (усмотрению, интересом) уставника управления, которая закреплена в договоре доверительного управления имуществом.
К компетенции управляющего также входит возможность: участвовать с правом совещательного голоса в общем собрании акционеров; обязанность вести реестр владельцев именных ценных бумаг; предоставлять информацию относительно деятельности инвестиционных институтов путем публикации в официальных изданиях Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, а также предоставлять необходимую документацию по требованию Комиссии, отчеты контролирующим органам и инвесторам о деятельности в управлении активами, обеспечить свободный доступ инвесторов к информации проспекта инвестиционных институтов, регламента и изменений в них, знакомиться и утверждать любую информацию, использование в целях рекламы или продажи и т.п..
В отношениях с третьими лицами компания по управлению активами действует от своего имени, но в интересах инвестиционных институтов за вознаграждение. Договор доверительного управления имуществом, как правило заключается как возмездный, и вознаграждение управляющему выплачивает денежными средствами относительно стоимости чистых активов инвестиций институтов и является обязательным условием для заключения договора пожизненного управления имуществом.
Управляющая компания не может выходить за рамки предусмотренных проспектом действий при управлении инвестициями, иначе управляющий несет имущественную ответственность за причиненный ущерб за счет собственного резервного фонда. Если управляющий допускает грубые нарушения требований к своей деятельности или в течение двух лет не осуществляет управление активами, его лицензия должна аннулируется. В этих случаях наблюдательный совет инвестиционного института может поставить вопрос о замене управляющего. Считается целесообразным нормативно закрепить возможность заменять управляющего и в других случаях, например, когда уставника управления не устраивают профессиональные навыки управляющего, его деловая репутация и т.д.. В этом случае необходимо применять общие правила о доверительных договора, специфика которых заключается в том, что стороны в любой момент могут прекратить правоотношения на основании «утраты доверия».
Таким образом, институт доверительного управления имуществом способен охватить все разнообразие правоотношений по управлению фонда инвестиционных институтов и занимает достойное место среди правовых новаций гражданского законодательства Украины. Его эффективное использование будет способствовать развитию фондового рынка Украины, привлечению на рынок иностранных инвесторов и налаживанию процесса общегосударственного управления инвестициями.
Керівництво фірми «K&S partners».
